Las calificaciones de deuda pública se ven afectadas en general por los mismos factores macroeconómicos que precipitaron la reciente revisión de la perspectiva de calificación, de estable a negativa, dice un análisis de Fitch Ratings.
Sin embargo, la mayoría de las calificaciones de deuda no están directamente vinculadas a la situación del país y no se verán afectadas de inmediato por el cambio en las perspectivas de EE.UU.
Fitch estima que el shock económico provocado por el coronavirus, que condujo a la recesión más profunda de la posguerra, provoque una caída significativa del PIB, contrayéndose un 5,6% en 2020 y recuperándose un 4% en 2021.
No contener el virus y la reanudación de los bloqueos sigue siendo un riesgo que podría afectar aún más al desempleo, la estabilidad financiera y el potencial de crecimiento.
Las acciones federales para frenar la altísima carga de la deuda del país mediante la reducción del gasto podrían abordar la principal preocupación de Fitch sobre la calificación soberana, pero crearían desafíos para los estados y los sistemas de salud que dependen del financiamiento federal para ciertos programas.
El ajuste del gasto estatal como respuesta podría afectar la ayuda a los gobiernos locales.
Medicaid comprende una parte significativa del gasto estatal, gran parte del cual proviene de fondos federales.
Las instituciones de salud sin fines de lucro obtienen una gran parte de sus ingresos de Medicare y Medicaid, y los cambios en el financiamiento o el establecimiento de tarifas de estos programas pueden afectar los presupuestos de los hospitales y, en última instancia, las calificaciones.
Los bonos hipotecarios están expuestos a posibles retrasos o restricciones de fondos federales, como las viviendas de alquiler del US Department of Housing and Urban Development (HUD) o los subsidios de tasas de interés y subvenciones de capital, los pagos de viviendas militares y el seguro hipotecario de la Housing Finance Agency (HFA).
Los desafíos fiscales a nivel federal podrían afectar las calificaciones de los instrumentos de deuda para financiar carreteras estatales, GARVEE, particularmente si el Highway Trust Fund no recibe los recursos necesarios en septiembre, cuando el programa debe renovarse.
Las calificaciones para los GARVEE independientes se derivan en gran parte de la solidez, estabilidad y confiabilidad del marco programático del programa federal de financiamiento de transporte terrestre.
Las calificaciones de deuda pública no están limitadas por la calificación soberana de EE.UU. a menos que el reembolso esté vinculado a agencias o instrumentos del gobierno federal.
Las perspectivas de calificación de un número limitado de calificaciones con vínculos directos o dependencia del Crédito Soberano se revisarán a “Negativa”, a menos que existan factores que mitiguen y reduzcan la exposición soberana de EE.UU.
Según Fitch, estos factores podrían ser dos.
Por un lado, los bonos municipales, previamente reembolsados en fondos de garantía depositados en un fideicomisario para reintegrar por adelantado en los bonos que se invierten en obligaciones del gobierno.
Las calificaciones de estos bonos dependen de la calificación asignada a esos valores, que generalmente son bonos del Tesoro de EE.UU. u otros bonos garantizados directamente por una agencia federal.
Por otro lado, los bonos de vivienda exentos de impuestos actualmente calificados como «AAA» y garantizados total o predominantemente por valores respaldados por hipotecas de Fannie Mae y Freddie Mac.